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纳入MSCI,A股准备好了吗
2017-10-31 22:48 作者:法治周末记者 汲东野 来源:法治周末

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资料图

 

伴随着A股纳入MSCI指数时间表的确定,投资者、机构、财经业内人士等对于A股纳入MSCI指数呈现出亦喜亦忧的态度

  

法治周末记者 汲东野

截至1027日,上证指数创出20161月以来收盘新高,一众绩优白马股表现突出。根据媒体统计,贵州茅台、招商银行、伊利股份、恒瑞医药等近30MSCI概念股股价创历史新高。

据《上海证券报》1025日报道,北京时间1024日凌晨,摩根士丹利资本国际公司(MSCI)发布了纳入A股的指数MSCI China A Inclusion Indexes(以下简称“MSCI纳入A股指数”),并公布A股纳入MSCI指数的时间表。据MSCI官网数据显示,该“MSCI纳入A股指数”成分股即为未来将被纳入“MSCI新兴市场指数”的成分股。

这是继今年6MSCI宣布,从20186月开始将中国A股纳入其新兴市场指数和全球基准指数(ACWI)后,A股步入MSCI指数的实质性步伐。

分析人士指出,MSCI指数又被称为明晟指数,本质上就是帮全球机构选股,所以如果股票被纳入MSCI,就会帮助海外投资者增加其对A股市场的认知性及投资的参考性,就可能被全球的机构买入。未来,随着国际投资者在A股的占比日益增加,这一指数或可成为境内投资者观察海外资金流入A股的重要风向标。

2014年起,连续4年“闯关”终获突破,A股被纳入MSCI指数被看做是中国资本市场对外开放的又一里程碑。

然而,伴随着A股纳入MSCI指数时间表的确定,投资者、机构、财经业内人士等对于A股纳入MSCI指数呈现出亦喜亦忧的态度。纳入MSCI指数,A股真的准备好了吗?

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授告诉法治周末记者,A股纳入MSCI指数,意味着A股进入国际资本资产配置标的范围,为国际资本进入A股提供了可能性。此举也会加速中国股市市场化、法治化的进程。

财经评论员郭施亮接受法治周末采访说,A股被纳入MSCI指数,意在长远,预示着未来A股市场的逐渐开放,并且这也是A股走向国际大舞台实质性的一步。但同时,这也是一把双刃剑,A股市场的逐渐开放和国际化,也是对其自身的风险承受能力、风险抵御能力带来的考验。

 

A股将分步纳入MSCI

 

北京时间621日,MSCI宣布,从20186月开始将中国A股纳入MSCI新兴市场指数和全球基准指数。

MSCI在当天发布的公告中表示,计划初始纳入222只大盘A股,基于5%的纳入因子,这些A股公司约占MSCI新兴市场指数0.73%的权重。

MSCI计划逐步实施以上计划。在其1024日公布的“时间表”中显示,发布“MSCI纳入A股指数”只是第一步。接着,121日,计划实施方法将变更,“MSCI中国A股国际大型股指数”更名为“MSCI中国A股大型股指数”。

此后,到2018年第一季度,发布详细的A股纳入文件。

201831日,将“MSCI中国A股指数”更名为“MSCI中国A股在岸指数”,或将覆盖较多的中国A股上市企业,独立于MSCI指标体系之外。

此外,MSCI还将发布新的“MSCI中国A股指数”,追踪的个股将限定在“沪股通”和“深股通”范围之内。

201861日,MSCI将按照2.5%的纳入因子将A股正式纳入MSCI新兴市场指数中。计划201893日,将A股的纳入因子提高到5%

据媒体报道,MSCI还将自11月的指数半年度调整开始日度跟踪中资股的交易状态。一只股票如果连续停牌天数超过50天,将在提前2个工作日提醒后被剔除出指数,而且至少未来12个月内都不会重新纳入。此项移除规则并不是国际市场的通用管理规则,而是将仅针对中国的上市公司。这与MSCI一贯采用的月度观察、月底剔除的做法相比更为严格。

此外,对于需在A股市场交易而互联互通机制休市情况下进行的指数调整,MSCI也给出了详细的实施方案。

 

两大问题仍是外资隐忧

 

今年6MSCI表示,由于中国内地与香港互联互通机制取得积极进展,且中国交易所放宽了对涉及A股的全球金融产品进行预先审批的限制,此次纳入A股的决定在MSCI所咨询的国际机构投资者中得到广泛支持。

财经专业人士普遍认为,此次纳入A股的决定,对中国资本市场的进一步国际化以及国际投资者获得更大范围投资中国的机会都是一个重大突破。

然而,值得注意的是,在625日,MSCI主席、首席执行官亨利·费尔南德兹(Henry Fernez)在接受上证报记者专访时曾表示,未来MSCI国际指数纳入中国A股的数量以及纳入因子比例都有可能进一步提高。

费尔南德兹表示,目前5%的纳入因子水平是综合考虑了投资原则的确定性、法规及监管等因素,若未来中国在这些方面加快完善步伐,MSCI或提高这一比例。他同时强调,这仍然取决于停牌监管、投资上限、法律法规限制等因素,MSCI也将进一步与交易所沟通争取更多数据授权。

费尔南德兹还在接受第一财经采访时表示,A股的停牌现象仍然是MSCI和外资最为担忧的问题。停牌比例高,是一个大问题,会给投资者造成高度的不确定性,是外资当前的首要关切之一。除了停牌,费尔南德兹还强调,预先审批权问题也仍尚待完善。

费尔南德兹表示,目前由于A股纳入MSCI比例尚小,因此不存在问题,但未来随着A股比例越来越大,这一审批权需要进一步松绑。

他也认为,证监会和交易所也都知道取消预先审批权的重要性,但仍需要一定时间来适应,直到认识到这些工具并不会对市场造成不必要的波动。

 

A股仍需进一步法治化

 

据新华社报道,A股纳入MSCI指数,预计可吸引170180亿美元资金流入A股市场。董登新指出,不过具体流入规模还未能确定。

“国际资本多是非常成熟的机构投资者,他们会不会进来取决于其对市场的认知、认可程度,以及对于市场的接受程度。A股牛市很较短,熊市较长,且主要以散户为主体等特点,或许会让境外投资者不适应。”董登新说。

A股市场的市场化程度不算高,及其规范性问题,可能会为长期机构投资者的进入造成一些障碍。短期内或将无法达到预计的资金流入规模。”董登新说。

“对此,A股市场仍需加速推进市场化、法治化、国际化改革,尤其是要将A股的市场化改革落实到位。比如,解决IPO定价与IPO节奏尚不能由市场决定等问题。”董登新建议。

当然,未来境外投资者的进入,也会加速中国资本市场的改革与发展。

董登新分析,比如,境外投资者对上市公司有很多股东权益的诉求,而国内的投资者并不关心其股东权益,所以,境外投资者的进入,有利于国内上市公司法人治理的完善,经营管理水平的提升。“在宏观层面上,会加速我国资本市场的改革。”

证监会新闻发言人621日就“MSCI宣布将中国A股纳入MSCI指数”表示,这对中国资本市场的改革发展既是机遇,亦是挑战。我们将始终坚持市场化、法制化、国际化的改革方向,促进中国资本市场稳健发展,切实保护各类投资者的合法权益,不断提升市场服务实体经济的能力和国际影响力。中国证监会将会同相关各方,进一步完善境外投资者投资A股的相关制度和规则,便利境外投资者通过包括跟踪MSCI指数在内的多种方式投资A股。郭施亮认为,A股正式纳入MSCI,本来就是一把双刃剑。

利好之处,则在于市场逐渐开放之后,可以积极引导外部资金的进场,改变A股市场长期存在的存量博弈格局,并通过多地市场的互联互通把海外市场的成熟治市经验以及成熟的市场运行机制引导进来,加快A股市场的成熟与壮大。

“至于利空之处,则体现在市场自身的风险防御能力身上,而如果在市场逐渐开放的过程中,股市自身的风险应对能力不强,反而不利于市场的稳定运行。更有部分海外做空资金,充分利用市场的漏洞进行狙击,则将会对整个市场带来不可估量的冲击影响,而这也是值得我们去加以警惕的。”郭施亮说。

 

■资料链接

MSCI是美国著名的指数编制公司,1969年,该公司推出第一只指数产品,目前是全球影响力最大的指数提供商之一。公司官网数据显示,目前全球排名前100家的资产管理者中,有97家是其客户。

MSCI指数体系包括七大类,其中市场加权指数系列包括全球基准指数、发达市场指数、新兴市场指数等。MSCI会定期与国际投资者进行商讨后,公布其更新评估后的指数涉及的国家和地区名单。

经过40多年发展,MSCI旗下各项指数已经成为绝大多数国际投资者的风向标,一只股票被纳入某一重要的MSCI基准指数意味着可能带来相当可观的买盘。

中国目前被纳入MSCI新兴市场指数的有H股、B股、红筹股以及在海外上市的中概股等。20151112日,MSCI首次纳入14支在美国上市的中概股,其中包括阿里巴巴和百度。

责任编辑:高恒涛
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