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“北向通”上线试运行
2017-07-04 22:18 作者:法治周末记者 汲东野 来源:法治周末

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73日“债券通”正式上线运营。 资料图

 

原题:“北向通”上线试运行

专家称我国债市制度将进一步完善

 

“债券通”的开通使得国内的债券市场和香港的债券市场实现了互通互投,这有利于推动中国资本市场的国际化,提高人民币的国际地位,应该说这又是一个里程碑的事件

 

法治周末记者 汲东野

201773日,中国内地与香港债券市场互联互通合作(简称“债券通”)正式上线试运行。

“债券通”是指境内外投资者通过香港与内地债券市场基础设施机构连接,买卖两个市场交易流通债券的机制安排。

此次上线试运行的是“北向通”。“债券通”初期先开通“北向通”,即香港及其他国家与地区的境外投资者(以下简称境外投资者),经由香港与内地基础设施机构之间在交易、托管、结算等方面互联互通的机制安排,投资于内地银行间债券市场。

72日,中国人民银行和香港金融管理局发布联合公告,称“决定批准中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心、中央国债登记结算有限责任公司、银行间市场清算所股份有限公司和香港交易及结算有限公司、香港债务工具中央结算系统(以下统称两地基础设施机构)香港与内地债券市场互联互通合作上线”。

未来,将适时研究扩展至“南向通”,即境内投资者经由两地基础设施机构之间的互联互通机制安排,投资于香港债券市场。

对于市场关注的“南向通”启动时间,中国人民银行副行长潘功胜3日在“债券通”开通仪式上表示,目前尚无明确时间表,会先观察“北向通”市场的发展情况。“开通没有先决条件,需要根据‘北向通’运行情况以及市场需求进行实时评估。”

中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军对法治周末记者说,目前开展的“北向通”对我国内地居民个人投资的影响不会太大,因为居民个人投资的是交易所发行的债券,目前并不在对外开放之列。

“‘北向通’的运行,增加了国内同业市场投资者的来源,境外投资者可以通过香港,直接投资于内地银行间债券市场。这对于我国同业市场中,以境内机构为主的投资者结构会带来一定的影响。”赵锡军说,“我国同业市场投资者的来源会更加国际化和多元化。”

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授对法治周末记者说,债券“北向通”将为我国银行间债券市场引入大量境外机构投资者,一方面有利于改善债市投资者结构,另一方面有利于债市规模扩张。

今年71日,是香港回归祖国20周年纪念日。“债券通”的正式开启,是我国资本市场、债券市场有序开放的一次制度创新,亦是内地与香港互联互通进程中重要的一步。市场开放的同时,也产生了一些担忧之声。

赵锡军认为,这些担忧基本都是可以通过规范市场管理、提升防风险能力加以化解。

73日,潘功胜在香港证券交易所召开的债券通投资者论坛上指出,下一步人民银行将按照人民币国际化、人民币资本项目可兑换的总体部署,把握好渐进可控、平衡效率与安全的原则,稳妥推进银行间债券市场的对外开放。

潘功胜还指出,人民银行将进一步推动完善境外机构投资者投资中国债券市场的政策环境。例如,推动信用评级市场的对外开放等。

 

“北向通”顺利开启

 

中国外汇交易中心73日下午514分发布消息:“债券通”首日交易活跃,共有19家报价机构、70家境外机构达成142笔、70.48亿元交易。

数据显示,交易以买入为主,共买入128笔、49.04亿元,体现出境外机构投资热情。交易券种涵盖国债、政策性金融债、政府支持机构债券、同业存单、中期票据、短期融资券和企业债等各种类型。工商银行、交通银行、浦发银行等银行皆有交易与境外机构达成。

人民银行5月公开发布信息称,截至20173月末,我国债券市场托管量达到65.9万亿元,位居全球第三、亚洲第二,公司信用类债券余额位居全球第二、亚洲第一,其中,银行间债券市场产品序列完整、交易工具丰富,已成为我国债券市场乃至整个金融市场的主体。

近年来,我国银行间债券市场对外开放程度不断加深。2016年人民银行发布3号公告,进一步拓宽了可投资银行间债券市场的境外机构投资者类型和交易工具范围,取消了投资额度限制,简化了投资管理程序。截至今年516日,国内已有473家境外投资者入市,总投资额超过8000亿元人民币。但与其他开放程度较高的国际市场相比,仍需要进一步全面深化开放。

同时,内地与香港金融市场始终保持良好互动,联系不断深化,具备较好的合作基础。截至516日,已有近200家在港金融机构进入内地银行间债券市场投资。

作为国际金融中心,香港拥有与国际接轨的金融基础设施和市场体系,许多国际大型机构投资者已经接入香港交易结算系统。

在此背景下,以两地基础设施互联互通实现内地与香港“债券通”,是继“沪港通”“深港通”之后,中央政府支持香港发展、推动内地和香港金融合作的重要举措。

 

有助中国资本市场国际化

 

“债券通”的开启也是中国债券市场改革开放发展的重要举措。

开启“债券通”,境外投资者可经由香港与内地基础设施机构之间在交易、托管、结算等方面互联互通的机制安排,在不改变业务习惯的基础上,高效便捷地通过香港,投资于内地银行间债券市场。

人民银行发布信息认为,“债券通”的开启,有利于巩固和提升香港的国际金融中心地位,可进一步强化香港在金融市场对外开放中的桥头堡地位,有利于增强香港在全球金融中心中的竞争力,维护香港的长期繁荣稳定。

开启“债券通”,有利于加强内地和香港合作。“债券通”的推出,将促进两地在监管执法合作、投资者保护、金融市场基础设施互联互通等方面紧密沟通、加强协调,实现双赢甚至多赢效果。

开启“债券通”,还有利于我国金融市场扩大对外开放。债券市场开放是中国金融市场对外开放的重要内容。

当前,中国已经成为世界第二大经济体,人民币已进入国际货币基金组织特别提款权(SDR)货币篮子,未来将有更多人民币资产配置的需求。“债券通”将会进一步丰富境外投资者的投资渠道、增强投资者信心,有利于在开放环境下更好促进国际收支平衡。

前海开源基金董事总经理、首席经济学家杨德龙告诉法治周末记者:现在“沪港通”“深港通”已经开通,并且运行平稳,A股与港股实现了全面的互通互投。“债券通”的开通使得国内的债券市场和香港的债券市场实现了互通互投,这有利于推动中国资本市场的国际化,提高人民币的国际地位,应该说这又是一个里程碑的事件。

杨德龙认为,“债券通”开通会大力推动国内债券市场的发展,减小国内债券市场与发达债券市场的差距。

“国内的债券市场,从成立之后得到了快速的发展,但是仍然存在着一些问题,比方说市场不规范,以及投资者投资理念不成熟等。‘债券通’的开通无疑会有助于解决这方面的问题,缩小差距。特别是现在,国内债券市场受到金融去杠杆和监管升级影响,处于持续调整的阶段,多种债券收益率已经具备投资吸引力,开通‘北向通’将吸引外资进入国内债券市场,提振市场信心。”杨德龙认为。

 

债券市场制度仍需完善

 

72日,中国人民银行和香港金融管理局发布联合公告表示,目前,“北向通”相关法规、业务规则、操作方案及监管安排均已确定,技术系统准备就绪,市场宣传推介和入市准备工作正在积极开展。

“相关市场制度和法律法规,以及技术系统对接都已基本落实到位,所以,‘北向通’在此时顺利开启。”赵锡军说,但是,债券投资和债券市场中的一些问题仍需要被关注。

赵锡军说:“比如,将来债券无法兑付,出现了违约怎么办?以及出现违约后,国内机构对境外投资的投资者和境内投资的投资者是否适用同样的制度安排,具体该怎样处置。虽然目前我们还未碰到这样的情况,但在法规制度设计上要有所准备,有备无患。”

“另外,一般情况下,债券投资比股票投资对债券市场的基础设施建设要求更高一些,债券市场的基础设施建设涉及到了债券的‘定价’机制问题。利率市场化对债券定价有着重要的影响。现在我们的利率市场化在央行层面已经基本完成,但是在同业市场部分,利率市场化仍有一段路需要走。在我们目前的利率市场,短期货币市场的价格和长期债券市场的价格还不能形成一个收益率体系。基准价是不确定的,即‘无风险’的利率是不确定的。这对于债券市场的投资来说是一个非常大的困扰。”赵锡军认为。

“从债券市场的角度出发,一般情况下,债券市场是统一的市场,有统一的价格形成机制,但是我们的债券市场是相对分割的市场。既有人民银行管理的同业债券市场,也有证监会管辖的交易所债券市场。由于市场的分割,管理的差异,现在‘北向通’开通的是人民银行管辖的同业市场。”赵锡军解释说。

“在没有形成统一的市场的情况下,投资者可能就会出现不同的判断,也会产生一些困扰。”赵锡军说,“这些问题需要解决。我认为,尽可能统一的市场定价机制会更好一些。”

据人民银行官网信息,下一步,人民银行将会同香港金管局、香港与内地基础设施机构和各市场参与机构,根据“债券通”试运行情况,进一步完善相关制度安排,推动中国债券市场健康发展和稳步开放。

“债券通”开启首日,即73日下午,人民银行发布【2017】第7号公告,为推动银行间债券市场对外开放,促进信用评级行业健康发展,根据《中华人民共和国中国人民银行法》,就信用评级机构在银行间债券市场开展信用评级业务有关事宜作了安排,并于当日实施。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授告诉法治周末记者,从“沪港通”到“深港通”,再到“债券通”,好戏还在后头:以后还有新股通、基金通、期货通,从港股通到伦股通,也不会等太久,这是A股开放的盛宴,也是股民走出去的盛典。

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