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国海证券“假章门”引发信誉危机
2016-12-27 20:55 作者:​戴蕾蕾 来源:法治周末

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戴蕾蕾

 

事件概述

 

12月14日微信群一则题为《债市下跌引发华龙证券5亿违约 国海证券一负责人失联》的消息称,廊坊银行代持的100亿元国海证券债券浮亏巨大,国海证券一债券团队负责人张扬失联,他是冒用国海证券的名义进行交易,用的印章是私刻的。此消息引发了国海证券“假章门”事件。

所谓债券代持,是指投资机构在正常的债券业务之外,向代持机构转让债券并约定回购的时间、价格的行为,代持机构会相应获得资金拆借的利息收入,相关债券在代持期间内的市场价格波动一般由投资机构承担。

14日当晚,廊坊银行发声明澄清,称与国海证券并无业务往来。15日,国海证券发布停牌公告称,经核查,张杨所涉业务相关协议中加盖的“国海证券股份有限公司”印章纯属伪造。国海证券未授权相关员工开展相关业务及签订相关业务协议,公司自身也未签订任何相关协议。

15日当日开盘,国海证券“假章门”事件叠加美联储加息,国债期货曾一度全线跌停。此后,在央行注入流动性等措施的帮助下,债券市场整体趋稳,但国海证券“假章门”如何收场依然备受关注。

19日,国海证券一则公告令事件出现和解曙光。国海证券在公告中表示:“依法应由我司承担的责任,我司绝不推诿。”21日早间,又称,12月20日,公司与伪造印章私签债券交易协议的相关涉事机构召开协调会议,认可了与各方的债券交易协议,愿意与各方共同承担责任。

在市场纷纷猜测这场风波将以何种方式收场时,国海证券22日晚间的公告给出了答案。公告显示,国海证券对收到的伪造公司印章私签的债券交易协议进行了初步统计,涉及债券金额不超过165亿元,其中80%以上为安全性和流动性高的主流国债、国开债品种;信用债占比不到20%,且总体信用风险可控。目前公司经营一切正常,流动性风险可控。

至此,国海证券“假章门”事件暂告段落。

事件虽暂告一段落,但该事件把债券代持推向了舆论风口浪尖,债券市场代持的“症结”开始引起各方的再次审视,证券公司的信用也受到严峻考验。

 

媒体趋势分析

 

12月14日,国海证券“假章门”事件在微信群中曝光后,立刻引发舆论的高度关注。从相关舆情网络曝光量来看,国海证券对“假章门”事件采取了一系列应对措施,由此引发了舆论关注度的第一次高峰。截至12月14日,事件总关注量数以千计,其中微博1088条,新闻报道量超过500篇,新闻报道以《21世纪经济报道》《第一财经日报》等财经媒体报道为主。

随后,新闻报道称此事件涉及了20余家大型机构,这些机构都代持了国海证券的债券,规模可能超过200亿元,浮亏超过7亿元。由此,舆论的中心渐渐从此次国海证券“萝卜章”事件,演变成债市出现信任裂痕。国海证券的舆情事态升级,舆情量达到了第二次高峰,亦是本次舆情热度的最高点。12月18日,有关此事微博数量超过8000条,新闻报道数量在19日达到975篇,新浪财经、网易、人民网、和讯网、腾讯财经纷纷转发相关报道。

当事双方就“谁来对浮亏债券兜底”发生了争执。从12月15日到12月19日,国海证券已发布四则澄清公告。市场人士直言,这场史无前例的“假章门”事件,将成为债券市场的最大危机。与此同时,监管部门强势介入债市风波。坊间传闻,12月19日下午5点10分至5点20分,证券业协会陆续通知各相关涉事机构连夜紧急开会,会议僵持了近5个小时后,最终国海证券表态100%认账。

此时的舆论关注度达到了第三次高峰。此后,有可能出现的债券信任危机也得到解除。

 

网友观点倾向性分析

 

随即抽取302名网友的观点评论,进行归纳和统计:

国海证券早该认账,28.81%

网友“pwd233”:早认了不就完事了吗,扭扭捏捏的,最后还落下一个赖账不成的形象。

网友“信风乐园”:自己认了是要承担国有资产流失的罪名,在证监会协调下认了,是服从组织安排,责任完全不一样。

债券代持出现的问题,需要反思债券市场中存在的风险问题,33.44%

网友“浦江金融道”:代持机构可以这样说:交易所交头太淡,银行间买断回购期限又太有限,无法满足市场实际需求,走表外代持是不得已而为之,不能怪我啊。

网友“打伞的乌鸦桑”:国有资产流失是大罪,但毁了市场的信用体系是更大的罪。

监管层需要加强监管,19.54%

网友“南瓜冬瓜”:刻萝卜章代持这种违法的事长期存在,证监会不管,保险公司二级市场收购你倒是妖精害人精的骂个不停,这种监管水平该不该下台?

国海证券的股东受累,14.24%

网友“非上上智”:股东权利又被代表了。

网友“微博期货”:国海的股东,惨惨惨。

其他,3.97%

 

媒体观点分析

 

21世纪经济报道》发布了多篇与此相关的报道,除了对事件本身的调查和跟进外,还深入地对“债券代持”操作模式与利弊进行了分析。报道称,“债券代持”并不是一个标准的金融术语,而是一项由市场自发形成,目前处于灰色地带的业务。“债券代持”存在多种风险,并很容易在债市出现下跌时暴露出来。这些风险包括:杠杆高企带来的风险敞口、对手方违约风险、利用代持业务进行利益输送等。国海证券事件,即属于“对手方违约风险”。目前债市处于因“代持违约”导致的信任危机中,诸多机构短期内已暂停债券代持业务,并处于该业务将会被监管叫停的恐惧中。

该报道还称尽管“代持”可能引发多种风险,但在目前的机制下,它的存在有一定的原因和背景,所以市场认为一刀切并不可行。代持很明显的好处是:可以带动交易的活动度。因此对“代持”这个业务,未来还是需要继续改革,核心则是完善做市商制度,改变一对一询价交易为主的场外模式。

《北京商报》发布题为《国海证券假章背后的信任危机》报道称,这场史无前例的假章门事件或令债市出现信任裂痕,这才是市场最大的危机。

《法制日报》发表题为《国海证券假章门折射券商合规不到位》的文章。报道称,国海证券假章门事件的发生,暴露了许多问题,值得深究。首先是券商管理层人员在任职资格方面存在考核不严。其次是债券交易流程存在问题。

央广经济之声《天下公司》报道称,代持在中国的债券江湖里存在多年,作为一种“地下”融资工具一直受到各家非银机构的青睐。这背后本质就是一种杠杆行为。在年底钱荒的背景下很多机构都开始激进地开展代持活动。而这次事件严重地打击了银行和非银机构之间此前达成的信用潜规则,也就是江湖信用。

中央财经大学教授郭田勇发布文章称,相关事件令人担心的不只是内控、内鬼等内部管理问题,更是金融机构在基础资产损失的时候,拒绝承担责任,反而借“萝卜章”为名将损失推给别人的做法。

 

舆情点评

 

对绝大多数人来说,国债并不是主流的投资品种,国债期货更是一个陌生的词汇。但国海证券“假章门”事件,其引发的潜在风险十分巨大,因为这牵涉整个债市的信用问题。

“假章门”事件12月15日被媒体曝光后,12月15日、19日,国债期货连续大跌,12月20日国债期货继续大跌,10年期国债价格一度跌至93.222元。

对于此次事件,国海证券的回应处理地很快。在事件处理过程中,针对代持交易是否有效,国海和相关代持机构在极短时间内没能达成一致意见,后来演变为一场舆论风波。

由于债券市场持续下跌,12月20日下午6点左右,中国证券业协会召集涉事的26到27家机构连夜开会。会议由证监会副主席李超主持,经过长达5个多小时的谈判,最终国海承认履行代持协议,但其他机构不得挤兑,共同承担一定的风险。

上百亿元的代持回表,无疑将对国海证券带来巨大的影响。有分析人士指出,这种冲击除账面浮亏外,更多体现在作为上市公司的国海证券的股价短期情绪层面和中长期的业务层面。

而尽管“假章门”事件所涉机构之间就解决方案达成共识,但国海证券“假章门”事件对债市交易,对券商等机构的冲击,并没有随着国海证券的“认账”而尘埃落定。

由于债券代持的回购交易没有集中交易平台,没有任何监管约束,部分存在形式是口头协议或抽屉协议,杠杆也可以无限大,风险容易积累。

所涉债券交易协议涉嫌当事个人伪造公章,国海证券原本可以等待案件开庭后对损失责任的划分。但梳理此事件的舆论可以发现,事件的核心是已经演变成银行间市场对非银机构的“信任危机”。经历这件事以后,也许监管层会采取相对严厉的措施来规范债券代持这个灰色地带。而券商对于代持特别是口头协议的代持业务会更加谨慎,短期内甚至可能停掉代持业务。


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